降低信貸上調CPI 明年宏觀基調或防通脹保增長

       出于對打擊通脹進一步收緊信貸的擔憂，市場各方都在靜待12月初中央經濟工作會議定調宏觀經濟政策。

　　記者從相關渠道了解到，明年宏觀政策將實施穩健的貨幣政策和積極的財政政策，經濟增長"保八"目標不變，在防通脹、調結構的要求下更加注重均衡發展，發生重大轉向可能性較小，新增信貸規模下降雖已成定局，但幅度將小于市場預期，A股宏觀面并不悲觀。

　　4%：CPI容忍度上調

　　中國10月居民消費價格指數(CPI)同比上漲4.4%，創出25個月新高。飛漲的物價勢必成為中央經濟工作會議的主題。

　　權威人士表示，適當調高2011年CPI指數調控目標已經成為各方的共識，而這個目標將被控制在4%左右。

　　在市場的擔憂日益上升之際，國務院近日出臺了一系列行政措施來控制通脹，這些做法引得許多人把目前的形勢與2007-2008年相提并論。

　　博覽財經研究員王曉兵指出，盡管目前的CPI漲幅與2007年相當，但是2007年時處于一輪經濟周期的頂點，現在則是本輪經濟周期的起點，這意味著明年CPI還有繼續上漲的動力。

　　中國宏觀經濟學會秘書長王建表示，中國人多地少的現狀決定食品因素推動物價上漲在中國是一個長期趨勢；中國勞動力成本上升也是大勢所趨。而美國QE2后輸入性通脹壓力也會在明年充分體現。

　　銀河證券宏觀研究總監張新法認為，“如果說今年推動物價上漲的原因主要是食品價格，那明年就會有多股力量，因此CPI漲幅比今年高是難以避免的。”

　　7萬億：信貸投放降幅不大

　　為了控制通脹預期，流動性管理必須發揮關鍵的作用。權威人士表示，明年新增信貸規模接近7萬億，較今年的7.5萬億目標有所下降。

　　15日，央行研究局局長張健華公開表示，“下一階段，我國應該根據形勢發展要求，盡快回歸穩健的貨幣政策。”

　　王曉兵表示，在全球爆發金融危機后，為了刺激經濟增長，貨幣供應一度大增。“當時之所以沒有出現通脹，是因為貨幣流通速度較慢，但是貨幣流通速度不會長期停留在目前的低水平上，尤其是在目前通脹預期升高的背景下——在這種情況下，降低貨幣總量的增速目標是合理的。

　　盡管如此，這一目標仍然明顯高于市場預期。此前，瑞士信貸預計，2011年中國新增貸款額度為6萬至6.5萬億元；美國研究公司斯坦福伯恩斯的預期是6.6萬億元以內。還有極端悲觀的預計宏觀政策的連續性、穩定性都難以持續。

　　對此，張新法表示，金融危機后政府批準了大量投資項目，廉租房建設也需要大量資金，6.5-7萬的額度充分考慮了以上項目的后續建設需要，將為宏觀經濟的穩定增長提供保障。

　　8%：經濟仍重保增長

　　20世紀90年代開始，中國經濟逐步轉變為出口導向型。那么，在目前世界經濟復蘇仍存較大不確定，美國經濟停滯不前，歐洲連續爆出債務危機，中國經濟增長能夠“一枝獨秀”多久還是一個問號。而權威人士透露，2010年中國經濟增長目標依然是“保八”。

　　王曉兵認為，“這說明中國經濟的基礎沒有問題，外部風險不會在明年進一步放大。”

　　專家認為，雖然歐洲債務危機帶來的財政、信貸緊縮可能會影響部分國家復蘇進程，但歐洲地區經濟分化明顯，新興市場強勁復蘇和法、德等發達國家經濟持續回升將支撐中國對歐出口實現較快增長。

　　同時，政府投資的高企也將為經濟增長提供保障。權威人士透露，“積極的財政政策還將成為明年宏觀調控的基調。”

　　張新法認為，8%的增速意味著中國經濟還將保持平穩較快增長，為中國“調結構、轉方式”提供保障。

　　業內人士認為，在宏觀經濟平穩較快增長的背景下，明年應該重點關注結構性的投資機會，可以預期新興產業、區域振興等主題性投資仍將保持一定熱度。